Евразийское экономическое сообщество

Информация подготовлена по материалам, представленным центральными (национальными) банками  государств-участников ЕврАзЭС.

На протяжении 2009 – 2011 годов тенденции, оказывающие влияние на состояние внутреннего валютного рынка стран ЕврАзЭС, носили разнонаправленный характер. При этом необходимо отметить, что основные направления изменений конъюнктуры валютных рынков находились в русле глобальных тенденций.

Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и макроэкономических условий в 2008 – 2009 годах, а также влияние других факторов привели в начале 2009 года к дальнейшему давлению на национальные валюты в сторону ослабления.

В существовавших условиях практически все страны прибегли к девальвации своих национальных валют. Необходимо отметить, что девальвация в странах проходила в разное время и проведена разными методами и темпами. Так, в России и Кыргызстане ослабление курса национальной валюты было плавным на протяжении конца 2008 – начала 2009 года (в Кыргызстане – на протяжении всего 2009 года). При этом в России ослабление рубля осуществлялось посредством постепенной корректировки Банком России границ технического коридора, определяющего допустимые колебания стоимости бивалютной корзины, состоящей из курсов доллара США и евро с весами 0,55 и 0,45 соответственно.

Беларусь и Казахстан провели одновременную корректировку курса порядка 20% в январе и феврале 2009 года, соответственно. При этом  эти страны в большей или меньшей степени поменяли подход к проведению политики обменного курса национальной валюты. Так, с 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют, были установлены границы колебания курса белорусского рубля к корзине иностранных валют в пределах +/-5 процентов от ее первоначальной стоимости. В Казахстане 4 февраля 2009 года был установлен коридор колебаний обменного курса по отношению к доллару США с границами ±5 тенге.

Необходимо отметить, что в 2009-2011 годах одним из основных факторов динамики курса национальных валют являлась ситуация на глобальных финансовых рынках. Так, в начале 2009 года одной из важнейших целей курсовой политики практически всех стран было обеспечение стабильности национальной финансовой системы и сглаживание влияния последствий мирового финансового кризиса на экономику.

В течение 2009 года стабилизация мировых финансовых рынков на фоне реализации масштабных антикризисных программ внутри стран, а также возобновление роста мировых фондовых индексов и цен на сырьевые товары способствовали формированию тенденции к укреплению национальных валют. Так в России тенденция укрепления рубля начала прослеживаться уже с февраля, в Таджикистане – с середины года, в Беларуси – с сентября, в  Казахстане – с ноября 2009 года (в Кыргызстане укрепление сома в 2009 году не наблюдалось). 

В рамках перехода к более гибкому курсообразованию центральные банки стран принимали меры в области валютной политики. Так, с февраля 2009 года при проведении курсовой политики Банк России начал использовать плавающий интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины, границы которого автоматически корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России интервенций. В дальнейшем в этом направлении осуществлялись расширения плавающего коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины и снижалась величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек.

Необходимые шаги в сторону гибкого курсообразования были предприняты и в Беларуси. 22 июня 2009 года было принято решение о расширении границ допустимых колебаний курса белорусского рубля по отношению к корзине валют с +/-5 до +/-10 процентов. Это создало резервную возможность более гибкой реакции курсовой политики в случае появления дополнительных неблагоприятных внешних факторов.

На фоне благоприятной внешней конъюнктуры тенденция укрепления национальных валют продолжилась в начале 2010 года в России, Казахстане и Таджикистане. Стабильная ситуация на валютном рынке позволила Национальному Банку Казахстана расширить коридор колебаний тенге с 5 февраля 2010 года: 150 тенге/доллар (+)10% или 15 тенге, (-)15% или 22,5 тенге. Таким образом, он также начал предпринимать шаги в сторону более гибкой курсовой политики.

Но затем в мае 2010 года на фоне снижения мировых цен на нефть и формирования негативных ожиданий инвесторов, вызванных долговыми проблемами ряда стран еврозоны, началось некоторое ослабление рубля и тенге. В конце 2010 года тенденция в поведении рубля и тенге изменилась, и обе валюты начали расти.

Изменения курса белорусского рубля к доллару США происходили преимущественно за счет взаимных колебаний курсов внутри корзины иностранных валют. В I квартале 2010 года наблюдалось снижение обменного курса белорусского рубля к доллару США, которое составило 4 процента к курсу на начало 2010 года (что было обусловлено укреплением курса доллара США к другим валютам, входящим в состав корзины валют). В оставшиеся 9 месяцев 2010 года в результате стабилизации двухсторонних курсов валют, входящих в корзину, ежедневные колебания курса белорусского рубля к доллару США были незначительными. При этом в целях ограничения инфляционных процессов в экономике и сдерживания девальвационных и инфляционных ожиданий субъектов экономических отношений курсовая политика в Беларуси была направлена на поддержание стоимости корзины в более узком диапазоне колебаний. Так, максимальное укрепление белорусского рубля к корзине валют составило 2,6 процента, ослабление – 4,6 процента.

На внутреннем валютном рынке в Кыргызстане в 2010 году, также как и в 2009 году, наблюдалась тенденция ослабления курса кыргызского сома по отношению к доллару США в связи со значительным превышением спроса над предложением на иностранную валюту.

В Таджикистане в течение 2010 года наблюдалось разнонаправленное движение курса сомони, при этом в целом в стране удалось достичь относительной устойчивости курса национальной валюты. В целом  официальный обменный курс сомони в 2010 году имел незначительную тенденцию к снижению.

В первой половине 2011 года в условиях роста цен на мировых рынках энергоносителей и других факторов создавались условия для укрепления российского рубля и казахского тенге. При этом процесс в России частично сдерживался оттоком капитала. Отток капитала был обусловлен как наличием значительной своевременно не полученной экспортной выручки, так и более низкими темпами роста и менее благоприятным инвестиционным климатом в российской экономике, чем в ряде других стран с формирующимися рынками. В Казахстане процесс укрепления тенге сдерживался мерами Национального Банка Казахстана.

Необходимо отметить, что в обеих странах предпринимались дальнейшие меры по переходу к гибкому курсу. Так, в Казахстане в конце февраля 2011 года был отменен коридор колебаний тенге и осуществлен переход к регулируемому плавающему курсу. 

В России 1 марта 2011 года расширились границы плавающего коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины с 4 до 5 рублей, и снизилась величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек (с 650 до 600 млн. долларов США).

Кыргызский сом в начале 2011 года снижался, однако начиная с конца I квартала, наблюдалось укрепление национальной валюты вследствие превышения объема предложения долларов США над спросом.

Тенденция к снижению курса таджикского сомони к доллару США в первой половине 2011 года складывалась под действием основных макроэкономических показателей, ситуации на внутреннем рынке, соотношения спроса и предложения, а также повышения цен на основные импортируемые товары, с другой стороны ситуацией, сложившейся на мировых валютных и финансовых рынках.

В Беларуси с начала 2011 года произошло значительное ухудшение состояния внешней торговли товарами и услугами. Рост внешнеэкономической несбалансированности привел к значительному росту спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке. Для сохранения золотовалютных резервов и снижения давления на курс белорусского рубля Национальным банком Республики Беларусь и Правительством Республики Беларусь был принят ряд оперативных мер временного характера, направленных на изменение условий функционирования внутреннего валютного рынка.

В целях выравнивания внешних и внутренних дисбалансов экономики Национальным банком Республики Беларусь 24 мая 2011 года было проведено единовременное снижение обменного курса белорусского рубля и корректировка центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют. Данное решение принято в рамках поэтапного сближения обменного курса белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка.

Наличие предпосылок для изменения (ослабления/укрепления) курса национальной валюты.

В начале августа 2011 г. снижение рейтинговым агентством Standard&Poor’s долгосрочного кредитного рейтинга по обязательствам США привело к росту несклонности инвесторов к риску, что повлекло за собой некоторую дестабилизацию ситуации на мировых финансовых рынках и снижение цен на нефть.

При сохранении текущей ситуации в ближайшие месяцы можно ожидать повышение волатильности обменного курса российского рубля с возможным некоторым его ослаблением. Похожий тренд можно ожидать и с обменными курсами национальных валют и других стран.